中联重科与CIFA团队整合已经拉开帷幕

中联重科全年增速或达50%

　　国内工程机械龙头中联重科（000157）近日披露了一份“业绩超预期”的半年报：上半年公司实现营业收入62.16亿元，同比增长72.46%；净利润9.02亿元，同比增长74.93%；每股收益0.59元。业内人士分析，下半年公司混凝土机械的销售增速将进一步放缓，但毛利率仍将维持高位；起重机的景气度比较高，全年增速或达50%左右。

　　另外，中联收购CIFA受到意大利媒体高度关注，收购的协同效应有望在两年后逐渐体现出来。

混凝土机械增速放缓　毛利率仍将维持高位

　　从上半年月度数据看，中联的混凝土机械销售增速明显放缓。中报显示，上半年混凝土机械的销售增速约为40%，但5、6月份出现下滑。光大证券邱世梁预计，第三季度中联的混凝土机械增速将继续放缓，预计第四季度在奥运会结束及灾后重建因素的刺激下反弹。

　　同时，公司的出口进入飞速发展阶段，这在一定程度上平滑了内需的下降。目前混凝土机械出口占比较小，但增速非常快，上半年出口已经超过去年全年，预计全年增速超过200%。

　　由于在混凝土机械领域，国内形成了中联与三一的双寡头竞争结构，这就使得增速放缓的情况下保持高毛利率成为可能。目前，三一重工市场份额约50%，中联重科市场份额35%，两家合计持有85%的市场份额。当前，三一和中联均通过提高配置的方式实现产品的升级，提升附加值，混凝土机械毛利率将可以维持去年同期的高水平。

起重机增长强劲　出口内需双拉动

　　起重机是中联的另一业绩支撑。今年上半年，公司的工程起重机（汽车起重机、履带起重机）销售增速高速增长，发货数同比增速超过60%，塔式起重机超过100%，预计起重机全年增速超过50%。

　　出口方面，公司的工程起重机出口增速超过80%，未来出口占比将不断提升，出口增速将显著高于内需增速。2007年，起重机械的出口占比为25%，今年则可提升到30%。

　　广发证券刘智认为，从起重机业务的周期性看，一方面其盈利能力要超过铲运机械，另一方面由于其应用范围广泛，受固定资产投资增速的影响不大，属于市场中的“常青树”。

　　目前，中联的汽车起重机占起重机半数以上的份额，履带起重机上半年的出口发货数占比也接近60%。国外主要生产国交货期接近2年，国内交货期也要接近一年，生产商订单饱满。

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　　但中联起重机也面临徐工的压力与后起之秀三一的挑战。徐工重型在起重机市场的占有率在60%以上，中联20%左右，三一则正在加紧涉足这一市场。记者了解到，三一近日正式启动了1600吨履带起重机开发项目，其设计最大起重力矩将超过国外同等吨位履带起重机。

频频收购带来现金压力　协同效应或两年后体现

　　在今年上半年短短一个星期的时间里，中联重科完成了三次规模空前的连续并购，目标包括陕西新黄工、意大利CIFA公司和湖南汽车车桥厂。随后的7月份，又收购了同在长沙的华泰重工。