厦工股份：内部体制改革 外部资源整合已初见成效

　　大股东积极扶持厦工发展2006新成立的厦门机电集团是厦工股份的实际控制人，厦工股份是集团的核心企业，也是集团的资本运作主要平台。发展壮大厦工股份对实现集团战略目标具有重要意义，目前集团对工程机械产业前景及厦工的发展充满信心，准备重点扶持工程机械产业发展，形成主业更加突出、经营和效益规模更大、竞争力更强的产业发展格局。

　　北方基地建成投产将有效降低成本公司在河南焦作建立北方生产基地，预计2007年12月试生产，2008年1月进行批量生产。北方基地的建设将大大降低公司的运输成本和人工成本，预计成本将下降1万元/台。

　　零部件自制率提高，毛利率呈上升态势厦工以往的零部件大部分是外协生产，导致企业的零部件采购成本高企，产品毛利率不断下降。目前，公司决定关键零部件完全自制，桥箱自制率已由以往的20％提高到60％，未来将达到100％自制。

　　兴业证券股权将为公司贡献投资收益兴业证券2007年增资扩股后，总股本为15.08亿。厦工股份持有增资后的兴业证券3750万股。从今年兴业证券的经营情况看，扭亏为盈已成定局，未来将为公司贡献大量投资收益。

　　募集资金项目前景看好厦工股份本次非公开发行不超过6500万股，拟筹集资金43000万元，募集资金主要用于驱动桥及变速箱扩大生产规模技术改造、液压挖掘机扩大生产规模和小型工程机械技术改造等项目。上述项目达产后，预计年新增利润分别为5787.8万元、5886.58万元和1941.06万元。

　　盈利预测与投资评级我们预测公司2007～2009年净利润分别为，按照现总股本5.39亿股计算，公司未来三年EPS分别为0.38元、0.54元和0.71元。按照08年30倍市盈率，公司一年内的合理价值为16.2元。考虑到工程机械行业高景气度和公司内外改革初见成效，我们认为公司未来会有较大的增长潜力，给予“买入”的投资评级。