中联重科：销售增长 毛利提升 费用下降

　　 重申“增持”投资评级，未来6个月目标价格53元：

　　小幅提高盈利预测，预计07、08、09三年EPS分别为1.30元、1.75元、2.47元，对应的动态PE分别为33、25、17倍。以08年30倍PE定价，目标价格53元，还有22%空间，维持“增持”评级。www.

　　07中期，净利润大幅度增长，毛利率、销售将利率快速提升。

　　07中期，销售收入同比增长53.67%，净利润同比增长98.83%；毛利率同比升2.2个百分点，比06年末升1.8个百分点；期间费用率比06年年末下降近4个百分点，销售净利率比上年末提升4个百分点。

　　重申观点：全球视野下，工程机械行业的景气周期仍将延续5年。

　　出口高速增长及出口占比快速提升背景下，国内周期的影响将显著弱化；宏观调控方式的变化，中长期利好工程机械行业。

　　小幅调低毛利率和期间费用率，07、08、09的毛利率、营业费用率、财务费用率分别调低至28.5%、6.5%、1%，管理费用率分别调低至4.5%、4.3%、4.0%。

　　未来3年，利润复合增速将达58%。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　第一，出口将以超过翻番的速度增长，销售的复合增速在40%以上；第二，公司具备技术、服务、品牌优势，高毛利率将维持；第三，规模经济，期间费用率将逐步走低，提升销售净利率。

　　我们对公司进入世界行业前10的远期目标持谨慎乐观态度，

　　中国是世界工程机械第三大消费国，未来10-15年，我国将诞生世界十强企业，我们对具备深厚技术积累的中联重科(行情论坛)的战略目标持乐观态度。

　　风险分析。顶 点 财 经

　　第一，人民币大幅升值将削弱国际竞争力；第二，宏观调控将影响公司短期业绩；第三，出口的经营风险和政治风险。