工程机械：复苏是2006年的主基调

　　1、工程机械快速复苏投资回升和出口增长使工程机械行业快速复苏。工程机械与固定资产投资密切相关，两者相关系数在0.9以上。2006年一季度，全社会固定资产投资达13908亿元，同比增长27.7%，增速既高于去年同期22.8%的增速水平，也高于去年全年25.7%的平均增速。2006年前5月，固定资产投资同比增长更是高达30.3％。预计"十一五"期间，由于影响工程机械需求的公路、铁路等重大基础实施投资具有刚性特征，可能出的调控政策也只是针对汽车、房地产等部分行业，固定资产投资增速仍会保持较高水平。

　　工程机械出口高速增长。国内工程机械产品具有比较明显的成本优势，在国内遭遇调控之际，厂家把目光投向国外市场。

　　工程机械产品需求快速增长，叉车和铲运机械增速较快。由于叉车极广的应用领域，即使在2004和2005年，叉车仍保持了较高的增长速度。而同期，压实机械、混凝土机械等典型工程机械产品都出现了不同程度下降。2006年工程机械行业复苏，叉车也是增速最快。

　　2、工程机械重点上市公司

　　工程机械上市公司共有11家，是机械行业上市公司最多的子行业，行业代表性相对较强。我们建议重点关注G合力、G山推和G三一。

　　G合力（600761）：配件盈利较强，出口快速增长安徽合力是我国目前规模最大、效益最好的叉车龙头制造企业和全国叉车生产、科研、出口基地，连续15年主要经济指标全行业第一，拥有全国叉车行业唯一的国家级技术中心，是我国叉车行业唯一的上市公司。

　　公司坚持"两条腿走路"，除轮胎、发电机外，其他关键零部件均由公司自己生产并实现对外销售，盈利能力明显较强的叉车配件收入稳步增长。同时，叉车出口收入增速快于内销，公司正在加强与欧美代理商的合作。我们预测2006、2007年公司实现每股收益0.72和0.83元，合理股价在13～14.4元之间。维持"强烈推荐"的投资建议。

　　G山推（000410）：山推国际事业园打造核心竞争力山推股份是中国推土机行业中品种最全、品质最优、质量最好、产销量最大的推土机生产企业，市场占有率43％，其中160、220马力占有60％份额。

　　公司拥有国家级企业技术研发中心，自80年代引进小松推土机技术后不断创新。2004年自主开发研制了12吨～33吨级压路机系列化产品，2005年又试制成功了中国最大功率SD42-3推土机（420马力）和中国最大吨位SR33YR压实机，填补了国内空白。

　　2006年小松山推的盈利会高于历史最好水平。公司通过建设山推国际事业园，配件规模快速扩大，一部分自给，一部分外销并出口。考虑到股改后股本扩张影响，我们预计公司最近两年实现每股收益0.41和0.49元，公司合理股价在6.56～7.38元之间。维持"强烈推荐"的投资建议。

　　G三一（600031）：集团有望不断注入优质资产三一重工是国内混凝土机械行业龙头，混凝土泵车国内市场占有率第一，有"中国泵王"之称。公司拥有国家级技术中心和博士后工作站。集团将会把上市公司做为工程机械业务整合的平台，逐步把旋挖钻机、挖掘机等其他工程机械业务装入上市公司。我们预计公司最近两年分别实现每股收益0.78和1.01元，合理股价13～15元，给予"推荐"评级。 

　　机械行业重点自主创新公司投资策略：
　　简称 总股本 05EPS 06EPS 07EPS 估值 投资建议
　　G沈机 34092 0.33 0.65 0.85 13-15.4 强烈推荐
　　G山推 57710 0.18 0.41 0.49 6.56-7.38 强烈推荐
　　G三一 48000 0.45 0.78 1.01 13-15 推荐
　　G重机 24149 0.56 0.95 1.35 21-23.8 推荐
　　G振华 154092 0.78 1.21 1.36 19.4-21.8 强烈推荐
　　G广船 49468 0.20 0.39 0.57 8.6-9.8 强烈推荐
　　G合力 30695 0.47 0.72 0.83 13-14.4 强烈推荐