冀东水泥 股改方案"开价"优厚

    日前，冀东水泥发布调整对价方案的公告，对价水平由１０送２．８股提升至１０送３．２股，提升幅度高达１４．２８％。按此计算，非流通股东将向流通股东支付１１２２９９２８９股，比原方案多支付１４，０３７，４１１股，相应非流通股东比例也由６３．５４９％下降到５１．８８５％。其中，控股股东河北省冀东水泥集团有限责任公司控股比例由６２．９３５％下降到５１．３２％，以微弱数量保持了绝对控股地位。冀东水泥的方案单从对价水平看，已超出了市场平均对价水平。尤为值得关注的是，细看冀东水泥在未来两年可期望的高速成长的骄人前景，更凸显了非流通股股东对股改的诚意和让步。

　　大股东做出有力承诺

　　控股股东河北省冀东水泥集团除做出了为５５家尚未明确表示同意的法人股东垫付６１３８４８股的法定承诺外，还做出了另外三大特别承诺：１、当冀东水泥２００６年净利润比２００５年净利润增长低于４０％时，冀东集团将按冀东水泥现有流通股东每１０股送０．１股的比例，无偿向流通股股东追送股份，追送股份共计３５０９３５２．８股；当冀东水泥２００７年净利润比２００５年净利润增长低于８０％时，冀东集团按冀东水泥现有流通股东每１０股送０．１股的比例无偿向流通股股东追送股份，追送股份共计３５０９３５２．８股。２、在股改方案实施后２个月内，冀东集团将投入１亿元资金通过深交所以每股不高于３．７元的基准价格择机买入冀东水泥股票，直至１亿元资金用尽，在增持计划完成后６个月内不出售所增持的股份。３、冀东集团承诺向冀东水泥股东大会提出分红议案，并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。

　　盈利志在必得

　　从冀东集团的承诺中，可以得出冀东水泥未来发展的一些重要信息：

　　第一，２００６、２００７年两年，冀东水泥的经理人有望保持４０％左右的高速增长。冀东水泥是中国北方最大的水泥生产商和供应商之一，水泥总产能达到１５００万吨。公司旗下现有１８家控股子公司和３家参股公司，其产品主要覆盖包括京津唐为主的华北地区、东北地区，以及内蒙古、陕西等北方主要省份。而在此区域内，未来几年有许多重大的投资建设项目开工，如天津滨海新区、０８北京奥运会、曹妃甸天然港、首钢搬入曹妃甸、华北原油储备基地等项目仅京津唐三地“十一五”期间基本建设投资将超过５千亿元，这都将成为冀东水泥的巨大商机。此外，东北的哈大客运专线、吉林棚户区改造、内蒙呼包鄂经济三角区的建设，均为公司提供了良好的发展机遇，难怪冀东集团有这么足的底气。

　　第二，大股东愿与流通股东分享高成长带来的收益。

　　冀东集团提议并赞同的分红比例及分红的承诺强调了在今后两年不仅公司将有一个高速的成长，而且流通股东可切实分享高成长带来的好处，这充分显示了大股东的诚意。

　　第三，拿１个亿出来收购股份的增持计划，显示了大股东对公司未来发展的信心。

　　冀东水泥股改说明书中认为公司后两年的平均每股收益为０．２１元，较２００４年增长４０％，并通过对国际相关企业的分析认为股改后合理市盈率在１４．３倍。这一评估考虑到了２００６、２００７年两年的增长情况，带有较高的合理性。因此可以认为，股权分置改革后，二级市场的均衡价格按每股３．２元取值也是基本合理的。而最熟悉企业经营的冀东集团愿意以３．７０元的价格溢价２３％买入，本身就是对公司后续发展看好的最有力依据。