动力煤或受制国际煤价下行 炼焦煤表现更佳

　　动力煤：短期价格仍将稳中有升，但需求未见改善和年末供给压力或回升将制约煤价回升空间。近期港口和产地煤价回升，供给下降是本轮煤价回升的主要因素，大秦线检修造成港口库存调整短期催化煤价回升。预计11月前供给收缩仍能维持，但年末随着安全压力的缓解和价格回升，产量可能出现回升，国际煤价弱势也将导致进口压力重现，未来可能出现需求小幅回升，产量跟随销量上升，价格维持稳定。

　　炼焦煤：需求向好带动价格回升，但产量回升可能制约价格上行。10月上旬全国粗钢产量环比回升4%，钢铁行业出现量价齐升的状况，反应需求出现一定改善，带动上游炼焦煤价格回升。但是，随着炼焦煤价格回升，在安监压力得到一定缓解后，炼焦煤产量也将回升，制约价格上行空间，除非需求超预期反弹。

　　国际煤价：供需偏松，日本能源税收调整促国际煤价继续下行，未来进口冲击仍将威胁国内煤价反弹趋势。在国际煤炭供需总体偏松的情况下，任何增量利空因素都可能导致煤价下行，本周日本提高煤炭进口关税的影响仍在延续，澳洲纽卡斯尔煤价(6000大卡)或跌破80美金，国内煤价的优势不再。历史上看，国际现货价格调整对国内煤价影响有一定滞后，随着价格变动传导至国际煤炭贸易实际交割价格，年末进口煤规模或有回升，引致国内供给增加，压制煤价反弹。