江西水泥：混凝土业务增长迅速

　　2011年，公司实现营业收入56.49亿元，同比增长46.83%；营业利润10.13亿元，同比增长203.89%；归属母公司所有者净利润5.06亿元，同比增长229.86%；基本每股收益1.28元。利润分配预案为每10股派2.6元（含税）。

　　湘财证券表示，在2011年水泥全行业经营情况好于往年，尤其是华东区域盈利能力明显高于其他区域的情况下，公司水泥业务实现了较快增长。报告期内，公司水泥业务收入同比增长47.6%；水泥和熟料产量同比增长11.5%；销量同比增长10.16%；产品综合均价314.86元/吨，同比上涨34%；吨产品毛利接近90元，同比增长87.9%。水泥业务价量齐升是公司2011年业绩表现较好的主要原因。此外，2011年公司收到对南方水泥有限公司的投资收益以及处置江西闪亮制药有限公司长期股权投资产生的投资收益，投资收益同比增长72.6%，形成了助推公司业绩增长的另一个原因。

　　公司通过联合重组和项目建设产业链向下游混凝土延伸。目前，乐平、东乡搅拌站已投产，混凝土产能120万方；公司收购的进贤鼎盛、南昌东鑫、景德镇景磐等5家混凝土公司重组产能280万方，合计产能由零增长到400万方。公司今年定向增发项目中的万年、兴国混凝土搅拌站项目正在建设，在建产能140万方，预计今年将达到600万立方，2015年达到3000万立方。公司今年混凝土业务已实现收入3267万，收入占比0.57%，毛利率20.06%，低于水泥9个百分点。混凝土作为水泥产品的下游，更接近于市场，山西证券表示，虽然目前市场集中度较小基本处于无序竞争状态，长远看随着整合持续加深和下游控制力加强，其盈利能力也将随之提高。