怎样才是好的上市公司？宋志平：首要是聚焦主业

什么样的公司才是好的上市公司？中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展研究会会长宋志平在近日举行的诺亚财富2021年会上对此剖析称，首要标准的是主业突出。“如果仔细看这些上市公司，会发现出了问题的公司，除了违法乱纪的，像康美药业、康得新这种，绝大多数出在偏离主业、盲目扩张上。本来公司好好的，有了钱就开始乱做，最后做不下去，收不了场。绝大多数问题都出在这。”除此之外，他表示，好的上市公司还须具备的条件包括规范治理、业绩优良、核心竞争力（创新能力）及承担社会责任。  

回顾在中国建材和国药集团的企业经营体会，宋志平认为，第一是业务聚焦。但企业之所以能快速发展壮大，资本市场的力量尤为关键。“虽然资本市场不尽如人意，但是资本市场这些年对于中国的各类企业，不管国企、民企、创业企业、中小型企业，都给了巨大的支持，也支持了中国经济的发展。”他在展望“十四五”期间的资本市场发展方向时强调，增加直接融资的比重至关重要，要大力发展机构投资者。  

宋志平资料图

聚焦主业与利用资本市场围绕“主业突出”，宋志平结合最近赴企业调研的体会谈到，过去四年中，赤峰黄金削减出血点、只剩下黄金业务和金属铜业务，“这几年经营得非常好，资产负债率低，经济效益也很好。这就是主业突出。企业业务做乱了，就要业务归核化，要减掉非核心业务。近期个别航空和房地产公司出现问题，就是由于盲目扩张，企业的财力和人力物力跟不上扩张的速度，那一定会出问题。”  

聚焦主业，正是被誉为中国版稻盛和夫的宋志平本人长期坚守的企业经营之道。1956年出生的宋志平在大学毕业后即分到北京新型建筑材料总厂工作，从技术员开始一路成长为中国建材董事长。他是首位同时担任两家央企的“双料董事长”，带领中国建材集团和中国医药集团两家央企双双进入世界500强。他于2002年调任中新集团（中国建材前身）总经理时，该集团营收只有20亿元，到其2019年卸任时，企业年收入达4000亿元。宋志平担任国药集团一把手的5年间，国药集团营业收入从300多亿元跃升至2500亿元。  

“我做企业做了40年，所在企业都是充分参与竞争的，也都是由小做到大的。如果让我说说做企业这么多年，到底关键点是什么？第一是聚焦。我在北新建材其实只做一个产品——石膏板，普通得不能再普通，但是今天它的石膏板在全国市场的占有率达到60%。一个很普通的产品，每年有180亿的收入，有三四十亿的净利润。我在中国建材集团就只做建材，不去做别的，在国药集团就只让做医药领域里的业务，不要越雷池一步，这是我的一个体会。”他在前述年会上说道。  

在此基础上，无论是中国建材集团还是国药集团，都经历了联合重组、行业整合，“中国建材和上千家民营企业进行了混合所有制的改革，国药和600多家医药分销企业进行了混合所有制的改革，这两家企业都从规模很小的企业变成了世界500强的大公司，两家企业都很特别。中国建材集团国有股其实只有25%，75%是社会股东，国药的国有股只有35%，65%是社会股东，也就是说把大家充分联合起来，这样有利于市场健康，也有利于价格的稳定，有利于企业效益的增长。  

宋志平特别强调称，在企业成长过程中，利用资本市场尤为重要。“北新建材之所以能够起死回生，中国建材之所以能够由小到大，国药之所以能够迅速发展，其实根本上都是得益于资本市场。”1997年他带领北新建材在深交所上市，2006年带领中国建材在香港联交所上市，2009年带领国药在香港联交所上市。“这么多年来，中国建材一共有14家上市公司，国药有6家上市公司，这两家企业加起来有20家上市公司，假定没有这些年的上市融资，我想这三家企业今天可能都不存在了。”  

言及资本市场的意义时，他说，资本市场支持了国企改革、民企发展和科创事业。其中，目前央企控股上市公司的资产占央企总资产的76%，利润占整个央企利润的88%。研究发现，国企和央企的变化，实际上是来源于市场的改革和上市的改造。好的民营企业能快速发展，也大都得益于资本市场。“我前天刚刚从福建回来，先后去了宁德时代、福耀玻璃这两家上市公司。宁德时代现在有约1.5万亿元的市值，福耀玻璃有约1200亿元的市值，发展都非常快，两家企业都是民营企业。”  

科技创新也离不开资本市场。宋志平称，科创板到现在只有两年多的时间，但IPO已经累计募集了4000多亿元，占到同期A股IPO融资总额的40%以上，有力地支持了创新。除了科创板，为了支持中小企业的创新发展，北交所成立。“中小企业，特别是那些专精特新小巨人，存在融资难、融资贵的问题，怎么加以支持？就要靠北交所来全力支持中小企业的发展，提供发展所需的资金。”  

中国资本市场建设要提高直接融资比重  

中国的资本市场未来还有哪些发展方向？宋志平在发言中表示，在“十四五”期间，关于资本市场，主要有三件事：  

一是完善注册制。今年中央经济工作会议又专门提出了全面实行股票发行注册制。  

二是常态化退市。宋志平介绍，仅今年初到现在，就有新的上市公司500多家，募集4000多亿资金。北交所一设立，中小企业要上市，上市速度进一步加快。“但是同时也要看到，不能只进不出。美国现在有4900家上市公司，每年可能增加三四百家，退市三百来家，就是说8%左右要退市。而我们有些上市公司不愿意退，因为上市不容易。地方政府不愿意，股民不愿意，上市公司也不愿意。可不吐故纳新怎么行？流水不腐，户枢不蠹，必须要流动起来。”  

他着重分析了提高直接融资比重的重要性。直接融资即通过企业间融资，通过私募基金融资，通过上市直接投到企业里去，形成多层次的资本市场，分享企业发展的红利。间接融资就是通过银行，钱存在银行，银行再借给企业。“中国直接融资的比例有12%。美国是90%。我们的问题是，大量的资金通过间接融资，从银行贷款，财务成本较高。”  

他说，对比中国和美国的世界500强企业，如果看净利润，中国公司比美国公司还有差距，但如果看息税前利润，中国公司做得还是不错的。“现在我们融资难、融资贵，也是因为千军万马都上了一根独木桥，都要跑银行融资。这不光推高了融资成本，同时给银行也带来了巨大的风险。所以要特别强调加大直接融资。如果我们把直接融资和间接融资的比例调过来，企业的财务成本就会大大降低。”  

“要直接融资，每一个人去买股票，这是一种方法，但最重要的可能还是我们要大力发展机构投资者。”宋志平说，国内的机构投资者还不够。“中国现在有1.9亿投资者，但绝大多数都是散户，机构投资者只有40多万。现在我们也在把大家的资金向机构投资者归集，因为投资不是件容易的事。无论在香港还是欧美，实际上老百姓的钱主要是放在机构里，机构是一些专业理财的人，他们来决定、来判断，从而减少我们个体购买股票的散户的风险。”  

宋志平认为，要做好资本市场有四件事。其一是经济基本面要好，“我对基本面的看法，还是积极正面的。”  

其二是监管水平要跟上。“我们现在是‘两康’，康美药业、康得新两个造假案，给上市公司敲响了警钟。康美案的判决里会计事务所、独董都受罚，这是里程碑式的事件，充分体现了监管的零容忍，既然定了制度，就都要按照规则做。资本市场要推进市场化、法治化、国际化。”  

三是提高上市公司质量。2020年10月国务院出台了《关于进一步提高上市公司质量的意见》，文件有6章17条，核心内容是两点：一是规范治理；二是做优做强，做优是业绩，做强是竞争力。  

第四件事是投资者生态建设。国内有1.9亿投资者，只有40多万个机构投资者，是一种很特殊的投资生态。一方面，要大力发展机构投资者，另一方面，还要保护中小股东的利益，让中小股民有获得感。