耗资17.6亿 海螺水泥终于发力“补短板”！

入行四年，产能不足500万立方米。相对于开拓水泥和骨料业务，海螺水泥在混凝土产业上的表现“毫不起眼”。但这一现象在近日发生变化。

21日晚间，海螺水泥和中建西部建设分别发布公告，双方将在资本层面展开合作，涉及资金规模达到17.6亿。后者是全球龙头混凝土企业，在11月中国水泥网发布的2021年全球混凝土销量TOP30排行榜中以5173万立方米的预拌混凝土销量位列第二。截止2020年底，中建西部建设商混产能为10082万方。

根据双方公开的协议，中建西部建设拟非公开发行股票的方式分别向中建西南院和海螺水泥发行境内上市人民币普通股（A 股）股票共计280,016,005 股，发行价格为7元/股。其中，海螺水泥拟认购股票数量为251,444,577股，占整体发行股份数近9成，总耗资17.6亿元。此次定增完成后，海螺水泥将持有中建西部建设16.30%的股份，成为其第二大股东。

这是自2017年涉足混凝土行业后，海螺水泥在这一万亿产业中迈出的最大一步。

四年扩产不足500万方 同业龙头中垫底

2017年7月，多则公开消息显示，海螺水泥正式进入混凝土产业。首批三个商混项目分别位于贵州遵义、四川巴中和四川广元，并且合作方都为当地人民政府或者有用政府背景的融资平台。业内彼时判断，海螺水泥将在这三地试水后大举开拓混凝土产业。当年的年报显示，海螺水泥混凝土产能为60万方。

然而，海螺水泥进入混凝土的步伐似乎在翌年戛然而止，2018年年报显示，海螺水泥的混凝土产能依然是60万方。随后两年，海螺水泥在一定程度上加快了步伐。在2019和2020年两年的年报中，海螺水泥分别在当年扩产240和120万方的混凝土产能，产能规模攀升至300万和420万方。

虽然这两年的增长规模对于自身前两年已有了相当幅度的扩大，但从总量来看，海螺水泥与专业混凝土上市公司比较，与他们还不处于同一量级。中建西部建设2020年商混产能增加至10082万方，同比增加5%，即2020年一年其商混产能增加500万方以上。云南建投混凝土2020年底，混凝土产能为2133.60万方。

与同样位于中国水泥网2020年中国水泥熟料产能百强榜前五强的其他企业对比，海螺水泥的混凝土产能也处于垫底的位置。截止2020年底，中国建材混凝土产能超过4.6亿方，华新水泥和华润水泥分别为2710和3600万方，金隅冀东的混凝土产能也远超海螺水泥。

盈利水平尚佳 强强联合想象无限

虽然从产能规模来看，海螺水泥混凝土业务尚处于起步阶段，但从混凝土业务的盈利能来看，海螺水泥做得并不差。2020年海螺水泥毛利率虽然同比下滑2.81%，但依然达到22.14%，盈利能力在龙头水泥企业的混凝土板块中处于平均水平。2020年，华新水泥混凝土毛利率为28.04%，华润水泥则为24.3%，金隅股份混凝土毛利率12.91%。

与专业混凝土上市公司比较则有一定的优势。2020年，中建西部建设毛利率在同比小幅上涨后到达11.43%。同年，三圣股份则在同比上升0.97%后至17.04%，海南瑞泽毛利率则在同比小幅走高后来到17.21%。

海螺水泥混凝土盈利能力显着高于专业混凝土上市企业除了掌握水泥资源外，其混凝土站点分布也结合了自家水泥企业的布局。此外，与首批混凝土项目股权构成类似，除了位于池州的项目，其他项目均采取了与当地人民政府或者有用政府背景的融资平台合作，保障其在当地市场竞争中拥有一定优势。

根据协议，海螺水泥将于中建西部建设合作期限为三年。双方如何展开合作？在相关公告中，中建西部建设表示双方将在原材料供销、混凝土搅拌站增量市场和砂石骨料业务等方面展开合作。一位接近海螺的人士透露，除了按照规定派遣一位1名非独立董事外，不会直接参与混凝土业务的经营，这点与收购水泥业务不同。

未来，海螺水泥和中建西部建设将在双方共同具备优势的地区，以成立合资公司等形式加大混凝土搅拌站建设、收购力度。双方在接下来三年将在华东、华南、中部、西部等地区及海外投资混凝土搅拌站，具体合作模式可采取“一站一议”方式。

可以预见，随着与中建西部建设合作的展开和深入，海螺水泥混凝土业务这一短板将被补齐。上下游产业链的贯通也将大幅度提高海螺水泥的整体竞争力，加速迈向高质量发展。此外，海螺水泥也开始涉足装配式建筑。首个项目——全椒海螺装配式建筑项目2020年底已投产运行。