[原创]江西：赣鄱大地 五雄争霸

  江西省，位于沿长江经济带和沿京九经济带的交汇点，处于长三角、珠三角、海峡西岸经济区等重要经济板块的直接腹地，毗邻武汉城市圈、长株潭城市群、皖江城市带。江西是华东水泥市场的重要构成区域，和周边的安徽、浙江、福建、广东以及湖南市场互有进出。
  年初以来，受地方房地产下行、基建开工不足、资金紧张等综合因素影响，市场需求超预期收缩，区域水泥行情明显趋冷。至7月底，江西省P.O 42.5散装水泥价格较年初下跌了近70元/吨。而且，今年江西还有不少新增产能释放，在需求已向下的背景下，这些新增产能无疑对市场形成巨大压力。为此，笔者近期以南昌地区为中心，深入赣北、赣东北、赣南和赣西等地区市场进行调研，走访区域龙头企业，摸清主要水泥生产地与消费地的市场情况，以呈现当前的区域供需格局与市场竞争态势，为行业或企业的未来发展决策作参考。

一、江西水泥市场整体发展状况

1.1、需求：显著高于华东平均水平，且农村市场需求旺盛

  江西省地处华东地区，但整体经济发展状况一直落后于周边其他省份。随着，全省加快区域经济建设与发展，完善各项基础设施，大力推进民生工程，不断释放地区经济发展的巨大潜力。在此过程中，全省水泥工业也获得快速的成长和发展。2000年以来，全省水泥产量增速明显高于华东平均水平，亦普遍高于全国水平。尤其是自“十一五”以来，江西省水泥产量平均增速为14.68%，高出华东平均水平6.5个百分点。自2007年起，江西省水泥产量增速呈现独特的波浪形走势，其中，偶数年仅以个位数的增速低速增长，而奇数年则以17%~20%的增速高位增长，表现出较大的需求弹性。2013年，江西共生产水泥9204.19万吨，同比增长19.79%，增速高出华东和全国10.27、10.22个百分点。2014年1~6月，江西省生产水泥4079.29万吨，仅同比增长2.14%，高于华东的1.75%，而低于全国的3.58%。

图1：江西水泥产量增速基本高于华东和全国水平（%）

数据来源：国家统计局，中国水泥研究院

  2013年，江西完成固定资产投资1.25亿元，同比增长20%。据实地调研和企业测算，2013年江西全省水泥消费需求约在7500~8000万吨。其中，九江、南昌和赣州三地为全省最大的水泥消费市场，其2013年的消费需求分别约为900~1000万吨、1500万吨和1700万吨。这与三地的经济发展程度密切相关，其GDP总量和固定资产投资总额分别位居全省前列。而鹰潭、景德镇、新余、萍乡由于地区经济发展相对落后，其水泥销量能力非常有限，仅在100~400万吨不等的水平，其富裕产品就销往周边地区，甚至是外省市。

  从当地消费市场反馈来看，在九江、南昌以及周边地区以消费42.5级高标号产品为主导，占比在70%~80%，这与当地的道路、道路等市政基建工程以及房地产项目需求较大有关；而除九江、南昌地区的在其余地区由于农村消费需求相对旺盛，当地有60%~80%的产品为32.5级低标号水泥。这反映出目前江西全省的水泥消费需求动力，农村市场以及低端的建筑需求要高于重大基建工程以及房地产建设的需求。

图2：2013年江西各地区水泥消费需求分布

资料来源：中国水泥研究院

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1.2、供给：产能有序扩张，形成南北供给格局

  江西省水泥工业在2003年左右开始采用新型干法技术，经过三年快速的发展，至2005年底，省水泥行业结构取得重大突破，新型干法水泥产能达2420万吨，占全省水泥生产能力的比重达到59%，结束了立窑水泥生产能力主导的历史。在随后几年，江西省加快水泥工业结构的调整和优化，在“十一五”期间累计淘汰落后水泥产能近1000万吨，同时推广新型干法生产技术。2010年，江西省水泥产能达到7538万吨，其中，新型干法水泥产能达到6407万吨，新型干法水泥占全省水泥生产能力的比重达到85%，位居全国前列。到2014年底为止，全省建成投产新型干法水泥生产线65条，新型干法水泥生产能力占全省总水泥产能的96%左右。

表1：江西省新型干法生产线发展历程

资料来源：中国水泥研究院[Page]

  总体看来，江西省的新型干法生产线发展相对有序，并未出现集中的爆发式增长。尤其是，自2009年国家发布的38号文及后续的一系列文件抑制水泥产能过剩和重复建设的政策，江西省均能严格执行，严格核准新建项目，控制新增生产线的投放。行业固定资产投资在2009、2010年分别达到62.53亿元和69.98亿元的高峰，2011至2013年就出现较大幅度的降低。跟随行业固定资产投资的变化，全省的新增熟料产能也仅在2010年到达1159万吨的高点，尤其在近三年全省增产能投放速度进一步放缓，2011年只新增620万吨的熟料产能，2012和2013年仅各投产1条5000t/d和1条6000t/d生产线。

数据来源：中国水泥研究院

  至2014年7月底，江西省先后建设并投产新型干法生产线65条，熟料产能6600多万吨，但目前因各种原因已关停生产线12条，累计熟料产能近500万吨。当前，全省实际运行的新型干法生产线53条，合计熟料产能6142.7万吨，平均规模为115.90万吨/条。全省以4000/d以上的新型干法生产线占主流，共有25条；2500t/d以下的生产线尚有5条，未来将逐步关停淘汰。

图5：目前，江西省生产线规模情况

资料来源：中国水泥研究院

  江西省水泥熟料产能主要集中在九江、上饶和赣州地区，三地熟料产能占全省比重超过64%，值得注意的是南昌地区虽无熟料产能，但有超过1000万吨的水泥粉磨产能分布；新余和抚州由于地方石灰石资源有限，故两地熟料产能较小。从地区生产线平均规模来看，抚州、宜春和九江最大，其生产技术和装备优势最为明显。

表2：至2014年底，江西省新型干法生产线分布情况

资料来源：中国水泥研究院

  2013年江西省水泥产量超1000万吨的有三个地区，分别是九江、上饶和赣州。此外，宜春地区也接近1000万吨。九江和赣州不仅是水泥的主要消费市场，同时也是水泥的主要产地。新余、抚州和鹰潭等地的水泥产量就较少，均不超过250万吨。

图6：2013年，江西各地区水泥产量情况

资料来源：中国水泥研究院

1.3、行业效益：得益价格同比高位，上半年吨利润高出去年同期10元

  今年春节过后，江西省水泥行情受较多的降雨、房地产施工大幅缩减、基建工程开工不足等多重因素的影响，当地水泥价格接连走低。2月份以后，江西省水泥价格仅高于西边的湖南省，而明显低于周边的其他省份。今年湖南长株潭地区水泥价格大幅下挫后，其低位价水泥对赣西市场的冲击较大。这也是赣西地区水泥价格受较大压制的原因，由此波及了江西其他地区的水泥价格。据中国水泥网行情中心跟踪的数据显示，在7月中下旬江西P.O42.5散装水泥均价在290~300元/吨，此价格已较2013年年末价格下跌了近70元/吨，且已击穿去年同期底价。从省内各地的具体价格来看，7月份九江、南昌和上饶地区的P.O42.5散装水泥市场价格普遍在280~290元/吨左右，其中，南昌价格低于去年同期40~50元/吨；吉安地区市场价格相对稍高一点，在290~300元/吨，但已同比去年同期下降了50元/吨；南部的赣州是全省最好的市场，当地P.O42.5散装水泥市场价格在320~340元/吨，P.C 32.5袋装水泥在260~300元/吨，其价格与去年同期相当。

  今年1-6月，江西省水泥行业实现利润16.43亿元，同比增长37.01%；吨水泥利润达到40.27元/吨，高出去年同期10元/吨。这主要得益于今年水泥价格同比去年的高位。7月份，虽然全省水泥价格已低于去年同期水平，但今年煤炭价格成本的持续低位，仍为行业盈利创造了一定的空间。

图7：全省水泥价格接连走低，至7月底已击穿去年同期底价（元/吨）

资料来源：中国水泥网行情信息中心

二、江西水泥市场格局分析

2.1、依托矿产资源，优化四大水泥生产基地

  江西省的地理特点为北部较为平坦，东西南部三面环山，中部丘陵起伏，全省成为一个整体向鄱阳湖倾斜而往北开口的巨大盆地。省内石灰岩矿床主要分布于四个区域：北部九江瑞昌；东部上饶玉山—万年—弋阳；西部萍乡—宜春—上高—新余—分宜；南部于都—瑞金—会昌及吉安永丰。半封闭的地理位置及石灰石资源的分布决定了省内水泥企业多分布在省份边界附近，易于向省外输送。外省份水泥产品受这种地理状况限制，很难进入江西，形成了水泥输出多输入少的半封闭的状况，有效地保护了区域市场。

  江西省根据石灰石资源分布进一步优化全省四大水泥生产基地的布局，具体分布如下：

表3：江西省四大水泥生产基地分布情况

资料来源：江西非金属新材料产业“十二五”发展规划[Page]

  在优化四大水泥生产基地基础上，江西省按照加快大企业、大集团发展，进一步提高产业集中度的要求，重点支持江西万年青、江西南方、江西亚东、海螺水泥、红狮水泥有限公司等五大企业（集团）的发展，推动产业结构调整，使其水泥熟料产能占全省水泥熟料总产能80%左右。

  根据江西的地理划分和水泥消费区域等信息，可以将江西水泥市场划分为赣东北、赣北、南昌地区、赣中地区、赣西地区以及赣南地区。赣东北市场主要以万年青、海螺为主导，整个市场相对封闭；赣北市场是指九江地区，亚东水泥乃是绝对的市场霸主，当然也有九江南方以及民营企业鑫三水泥等不可忽视的角逐者，此外亦有海螺、华新的外来者；南昌市场是全省的核心消费市场，目前年水泥需求量约1500万吨左右，海螺水泥通过其强大的粉磨能力占据市场龙头地位；南方、中材、海螺三家企业基本主导着赣西水泥市场；在赣中市场，南方水泥的霸主地位正受红狮水泥的挑战而有所松动，其未来将面临更大的竞争压力；赣南市场被万年青、南方水泥、会昌红狮和圣塔实业瓜分，其中，万年青与圣塔实业稍有市场领先优势。

表4：江西区域市场竞争格局

资料来源：中国水泥研究院

2.2、五雄主导区域水泥市场

  江西新增熟料产能较全国范围来说，相对稳定有序，前后合计建设、投产新型干法生产线65条，熟料产能6600多万吨，但目前已关停12条线，产能近500万吨，现存新型干法生产线53条，熟料产能6142.7万吨。

  目前，海螺、南方、万年青、红狮、亚东五大集团基本控制区域内77%的熟料产能，集中度远高于其他区域，但竞争激烈度、复杂度也远超其他区域。从区域分布来看，南方水泥涉足江西全境，本地龙头万年青固守赣东北和赣州市场，亚东水泥集中布点盘踞九江，海螺水泥以南昌市场为中心形成区域规模，红狮水泥则是以点带面立足赣中南部市场。

表5：江西省新型干法水泥熟料产能情况

资料来源：中国水泥研究院

  （1）万年青：老当益壮，南北而居

  江西万年青水泥是江西省本土的老牌水泥生产企业，是由始建于1958年的江西水泥厂作为独家发起人，于1997 年9月2日创立的江西省建材行业首家上市公司。公司定位于区域性的水泥企业，以水泥为主业，积极延伸产业链。万年青利用赣东北与赣州地区丰富的石灰石资源，在万年、玉山、乐平、瑞金、于都5个地建立熟料生产基地和多个粉磨站，累计熟料产能1300多万吨，水泥生产能力近2000万吨左右。其主要市场在赣东北、南昌及赣南等地，亦外销至周边的福建、广东、安徽、浙江等地，形成了比较稳定的市场布局和市场份额。

  在2006年之前，万年青水泥走自主发展道路，共拥有熟料产能450万吨。2007年9月，万年青与中国建材旗下南方水泥联姻，合资成立江西南方万年青水泥有限公司，借助此次资金的入注，并抓住了“十一五”中后期国家大规模投资的机遇，万年青加快步伐，先后收购江西国兴实业和江西锦溪水泥，并再添1条3000t/d和2条5000t/d生产线，进一步壮大在赣东北和赣州的市场份额。“十一五”后三年是万年青发展最快的时期，其50%以上的产能是在时期发展起来的。随着2014年6月赣州于都南方万年青5000t/d的投产，万年青以微弱优势领先南方，产能居省内首位。

表6：江西万年青水泥的扩张之路

资料来源：中国水泥研究院

  万年青在赣东北由万年、玉山和乐平三个熟料基地构成，8条生产线共计熟料产能713万吨，占赣东北地区熟料产能的60%以上，为该区域市场的绝对主导者。三个生产基地组成三角状，以万年厂为核心，万年厂面向整个赣东北地区，并辐射至南昌、抚州等地；锦溪厂在景德镇境内，广泛覆盖景德镇、九江、上饶市场，有效保护了赣东北的北部市场；乐平厂临近浙江与福建，固守东大门，可有效阻击福建与浙江水泥的进入。

  赣州市场是万年青的第二市场。万年青在2006年新建一条5000t/d线入驻赣州市场后，将当地兴国水泥收入囊中，并再上一条5000t/d线。随着今年于都禾丰5000t/d的投产，目前，万年青已在赣州已形成规模，熟料产能近600万吨，站到区域内约50%。为有效扩大市场区域，万年青在东北石城、东南寻乌、赣州周边沙河和兴国建设4个粉磨站，形成区域市场，2014年在于都禾丰投产的5000 t/d 线熟料直供赣州沙河粉磨站（200万吨），进一步加强市场控制力。

  （2）南方水泥：落子全境，精心布局

  江西南方水泥有限公司创立于2009年3月，通过并购、新建并举，快速发展，规模扩张速度和区域布局的推进走在了其他企业前面。截至2013年年底，公司参控股企业和关联企业的新型干法水泥熟料生产线合计已达18条，此间关停并转6条规模小、成本高的生产线，先后组建永丰南方、上高南方、丰城南方等10余家企业，产能遍布江西全境，累计熟料产能达1339.2万吨，略高于万年青，总体水泥产能在2500~2700万吨左右，为全省最大的水泥生产企业。

表7：江西南方水泥新型干法熟料生产线情况

资料来源：中国水泥研究院

  从具体区域布局来看，在赣北地区，南方水泥在九江、宜春、上饶和萍乡均有生产基地，但比较分散，难以形成有效的区域联动之势。其中，宜春的丰城南方和上高南方区位优势较为明显，紧邻全省的核心消费市场——南昌。在赣中地区，南方水泥布在抚州和吉安布以重兵，打造赣中隔离带，意在切断南北市场的联通。这是南方水泥用心所在，意识到南部市场是个极具潜力的市场。南方水泥在吉安主导市场，包揽3个熟料基地，并配套3个独立粉磨站，摆出强势的地区领导态势。但在2013年与吉安南方仅一尺之隔的红狮粉磨站投产后，其一统天下的绝对优势已丧失，并且据悉江西鹰鹏水泥也已落户永丰，新建1条5000t/d生产线，配备相应的粉磨能力，这对吉安南方水泥构成了巨大压力。在赣南地区，南方水泥在赣州仅有一条5000t/d生产线，虽有参股赣州南方万年青水泥，但两家独自运作，市场有重叠，竞争在所难免。在当前赣南激烈的市场竞争中，这两家企业的联手或将改变赣州市场的格局。[Page]

  （3）亚东水泥：稳坐江边，坐收水利

  亚东水泥地处九江瑞昌，充分利用黄金水道长江以及瑞昌富裕的矿山资源，单点集中布局，先后建成4条4200t/d，在2013年12月和2014年1月再增添2条6000t/d生产线，累计熟料年实际产能可达1130万吨，占九江地区熟料总产能的70%以上，产能规模占有绝对优势。亚东水泥模式是熟料、粉磨一地生产，充分利用各通路和发挥经销商实力，直接向外输出水泥或熟料，实现全产全销。亚东水泥利用长江水运优势，28%的水泥产量和10%的熟料销往江苏扬州及南通、上海、宁波、武汉等沿江沿海城市；72%的水泥产量由江西市场消化，主要面向九江和南昌市场，90%的熟料自用。2013年，亚东在九江市的市场占有率为35%，南昌市场的占有率为27%。2014年，在两条新建线正常投产后，预计九江和南昌的市场占率能分别提升1~2个百分点。

  （4）海螺水泥：成本领先，雄踞南昌

  海螺水泥于2002年1月并购重组原江西省最大水泥生产企业——江西庐山水泥有限公司，成立了庐山海螺水泥有限公司，并在此基础上，加大对江西区域的投资力度。经过多年的发展，目前，江西海螺水泥拥有弋阳海螺、分宜海螺两家熟料生产基地和赣江海螺、庐山海螺、南昌海螺三家粉磨站，共有4条水泥熟料生产线，其中两条5000t/d生产线和两条2500t/d生产线，16套水泥粉磨系统，形成年产熟料465万吨，水泥粉磨能力1705万吨（含在建）。

表8：海螺水泥在江西的熟料线与粉磨站情况一览

资料来源：中国水泥研究院

  从区域分布上来看，在南昌地区，海螺水泥已建成南昌海螺180万吨和赣江海螺440万吨的粉磨站，进贤100万吨的粉磨站正处建设之中。据此，海螺水泥在南昌的水泥粉磨能力达到720万吨，占到南昌市场需求能力的半壁江山。南昌海螺与赣江海螺在南昌南北而居，形成南北合围之势，可有效地控制南昌市场。而进贤位于鄱阳湖南岸，是南昌的东大门，可有效狙击从东边进入南昌的水泥。位于九江的庐山海螺，拥有水陆交通之便，水路由鄱阳湖口直通长江，公司配套的码头常年可进千吨级船，接受来自自池州和安庆的熟料，在已建成180万吨粉磨能力基础上，正建设一条120万吨的粉磨线，届时产能达到300万吨，这对九江市场是一个不小的冲击。在赣东北地区，弋阳海螺位于上饶与鹰潭之间，有两条5000t/d生产线，凭借其规模和区位优势，可就近销往上饶和鹰潭本地，亦可远销至景德镇和抚州，甚至福建市场。分宜海螺是海螺水泥在江西区域建立的第一家子公司，先后建成两条2500 t/d 线，在2014年4月再填100万吨的粉磨系统，成为赣中西部最大的市场搅动者。

  （5）红狮水泥：异地落子，全盘皆活

  红狮水泥于2005年进入江西市场，经过多年的发展和经营，已经形成年熟料产能465万吨，水泥产能300万吨，成为江西水泥市场不可小觑的竞争者。公司熟料基地分布在江西北部的宜春高安以及南部的赣州会昌，在赣中的抚州和吉安分别设有粉磨站。

  公司战略布局是以点带面，重点面向江西的中南部市场。高安红狮距离南昌市场较近，除供给本地市场外，主要面向南昌市场。位于赣中的抚州和吉安粉磨站意在从南方水泥市场分得一杯羹，同时南北伸缩，具有较大的市场活动空间。据悉，在吉安永丰有投资者计划新建一条5000 t/d 线，将改善红狮在吉安、抚州的熟料供给。红狮水泥亦看好江西南部市场，于2011年强行介入赣州市场，落户会昌，在满足赣州市场的同时又可外销至福建市场。

表9：红狮水泥在江西区域的发展历程

资料来源：中国水泥研究院

三、江西水泥市场未来发展研判

  在需求方面，未来江西省在房地产和基建建设方面还有巨大的空间，主要是基于目前全省房地产和基建投资占固定资产投资的比重明显偏低，房地产投资占比仅在9%左右，基建投资占比在15%~18%，均不及全国20%左右的水平。从城镇化水平来看，2013年江西省城镇化率仅为48.87%，不及全国的53.7%，亦明显低于周边的浙江、福建和广东等地。未来，全省将加快城镇化建设，期望到2020年常住人口城镇化率力争接近或达到60%。今后，江西省以城镇群为主体形态，形成“一群两带三区四组团”为主骨架的省域城镇空间结构体系。应该说未来在江西全省城镇化推进的过程中，当地水泥需求还有较大的增长空间。

  在供给方面，2013年江西省亦发布《关于化解产能过剩矛盾的实施意见》，其中提出：进一步提高产业集中度，大力推动水泥企业兼并重组，形成一批产业链完整、核心竞争力强的建材企业集团。合理优化产业布局，打造九江沿江、赣东北、赣西和赣南四大水泥产业集群。2014~2015年，全省再淘汰水泥产能500万吨，其中，2014年计划淘汰水泥熟料产能324.8万吨。未来两三年内，江西省通过等量或减量置换的方式，仍有5~6条生产线将投产，涉及水泥产能1200万吨左右。至2015年底，全省期望水泥熟料总产能控制在7000万吨左右（水泥总产能1亿吨以上）。在“十三五”期间，将结合产业发展实际和环境容量，通过提高能源消耗标准，执行污染物排放标准中特别排放限值要求，加大执法处罚力度，继续淘汰一批落后产能。

表10：截止2014年7月，江西省在建或拟建生产线

资料来源：中国水泥研究院

  综合来看，未来江西省水泥需求还有较大上升空间，水泥行业总体供给过剩情况也并不严重，且前5大水泥企业已经由很高的市场集中度，这些有利的因素为行业长期健康稳定的发展奠定了坚实的基础。但行业也仍然存在一些不利因素，区域市场仍需要面临考验和挑战。主要来自：一是，主导企业对市场尚未达成共同意识，仍各自为战，且有企业仍有扩大产能的较大冲动；二是，在市场整合后，将与周边形成价差，增加了地区之间的流动性，将对本地市场形成巨大的冲击。