[年报短评]台泥国际：良好的成本控制成就盈利大幅提升

　　2013年台泥国际取得129.7亿港元的营业收入，同比增长14.7%；而销售费用、管理费用、融资成本等费用成本涨幅有限，如销售成本同比增长6.6%，融资成本同比下降34.8%，整体营业成本同比上涨2.3%。成本费用的良好控制使得公司净利润大幅增长，本公司拥有人应占利润为16.7亿港元，同比增长175%；每股盈利为0.435港元，较2012年增加0.287港元。

　　西南、华南、华东表现强劲

　　2013年，公司销量达到4470万吨，同比增长11.2%，整体产品平均售价同比增长3.2%。分地区来看，西南、华南、华东地区市场表现强劲：华南地区仍是公司最大的市场，销量约占整体销量一般，广东广西下半年平均售价反弹，两地销售收入显著提高，同时由于没谈成本进一步下降，区域内经营利润大幅改善；西南地区销量出现大幅上涨，产能充分发挥使得经营效率得到提升，同时生产成本的下降使得区域经营毛利率进一步提升；华东地区江苏句容销量较去年有小幅下降，福建的粉磨站销量与去年持平，得益于没谈成本下降经营利润比2012年均有所提升；东北地区则由于需求受阻销量显著下降，同时市场价格下降较为明显，公司在东北地区的经营利润倒退。

表1：台泥国际分区域销售情况

　　毛利率上涨8.85个百分点，单位产品盈利水平很可能延续至2014

　　由于营业成本上涨幅度较小，2013年台泥国际的毛利率上涨8.85个百分点至27.48%；单位毛利为80港元/吨，较2012年上涨27.4港元，涨幅达到34.3%。

　　公司单位盈利的上升主要是在下半年，2013年年中，公司单位毛利只有56.1港元/吨，仅较2012年年底上涨3.75港元，下半年随着公司主要经营区域广东、广西产品售价的大幅提高单位产品盈利水平大幅上涨。

　　2014年年初，广东、广西水泥市场价格延续了去年年底的高位，直至2月底广西价格出现明显下滑，广东仍延续高价格平稳运行。煤炭价格进一步下探，因此2014年一季度预计公司仍然会取得良好的利润，单位产品盈利仍将延续2013年的较高水平。

　　资产置换后公司资本结构进一步优化

　　2013年，台泥国际与西南水泥进行框架合作，对西南地区重新进行“势力划分”，台泥国际收购泸州公司100%股权，取得实际控制权；完成赛德水泥余下2.06%股权；出售于贵州公司的全部股权给西南水泥，连同转让股东贷款。

　　截止2013年底，公司银行贷款同比减少10.8%，借贷净额同比减少13.8%，股东权益同比上涨12.9%。净资产负债比率达到55.5%，比2012年下降17.3个百分点，资本结构进一步优化。