2013年水泥板块业绩十分优异

　　2013年，水泥市场已经完美收官，展望2014年，业内十分看好水泥板块的走势。

　　最新数据显示，整个水泥行业2013年前10个月已经实现利润533亿元，同比增长约21.5%，远远高于上年同期水平，全年实现利润将超过800亿元，有望创历史第二高水平。

　　报告同时显示，2014年水泥需求总体将保持温和增长态势，在不考虑水泥新标准实施的情况下，产量继续增长6%~7%，行业利润仍维持较高水平。

　　截至目前，19家上市水泥企业中的16家均已发布2013年业绩快报或预告，12家业绩预增、续盈或略增。其中，华新水泥、祁连山、上峰水泥、冀东水泥等8家企业净利润最高预增幅在100%以上。

　　分析人士认为，水泥板块受益于去年四季度以来的超强反弹，导致价格上涨、销售大增。去年水泥企业的业绩十分优异，但是不少水泥板块个股股价相对年初几乎腰斩，目前，水泥板块明显处于估值洼地，2014年或将有一个估值修复过程。

　　四季度赢利主导行业全年收成

　　2013年进入下半年，水泥市场出现升温。有业内人士指出，这得益于两个因素：一是新增产能减少的同时还有一部分落后产能淘汰；二是行业整合后集中度提高，由此避免了一些非理性竞争。除此之外，环保在2013年的水泥价格中也扮演着重要的作用，正当企业担心下半年需求旺季水泥价格时，政府加大环保力度导致水泥供给收缩，以及企业自律主动收缩供给。

　　据了解，国务院在2013年10月15日发布 《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(以下简称《意见》)，将水泥列为严重产能过剩的行业之一。《意见》要求提前一年完成“十二五”水泥等重点行业淘汰落后产能目标任务，2015年底前再淘汰水泥(熟料及粉磨能力)1亿吨。

　　中金公司近期研报显示，去年四季度水泥价格持续走高是水泥行业业绩超预期的主要原因。四季度以来全国水泥价格持续走高至年底，而以往11月中旬即开始回落，超出市场预期。分区域来看，华东、华中和华南四季度均价环比分别提高58元、56元和79元/吨，好于其他区域，主要是因为这些区域需求保持旺盛，而新增供应开始减少，节能减排停产较多，且区域企业自律较好；华北四季度均价环比持平，西南和西北均价环比小幅提高15元/吨左右

　　数据显示，2013年四季度，中经水泥产业景气指数为100.7点，高于100点基准水平；比上季度提高0.4点，已连续5个季度保持上升态势。这种走势表明，水泥产业基本面向好势头得到巩固。

　　从具体指标看，经初步季节调整，四季度水泥产业利润总额为432亿元，同比增长28.7%，连续两个季度保持较高增长；销售利润率为11.1%，高出全部工业销售利润率4.6个百分点。据测算，四季度水泥行业利润总额超过了前三个季度利润的总和，占全年利润50%以上。四季度盈利状况主导了行业全年收成。

　　机构预计水泥需求持续增长

　　对于2014年的行业发展，高盛高华证券认为，尽管水泥价格同比下滑3%至2008年以来的最低点，但鉴于煤价下跌16%以及销量上升，预计2013年将是国内水泥龙头企业又一高盈利年。新增产能增速见顶、国内治污措施推动边际产能加速关停、需求持续稳健以及煤价下滑应会推动2014年利润率进一步扩张，预计行业2013年强劲的盈利增长势头将延续至2014年。  

　　目前来看，水泥价格较以往冬季的表现更为稳健，表明环境治理带来的产能削减和关停已开始对供应构成压力。分析人士预计当前的低库存水平也将推动水泥价格在春节后更早、更大幅的反弹，意味着2014年一季度业绩强劲。　　　

　　事实上，多家机构对于今年水泥行业情况抱以良好预期。广发证券最新研报显示，展望2014年，一季度业绩仍有望超预期，全年供需持续改善。进入一季度后，水泥价格回落属于淡季正常现象，但当前水泥企业库存较低，华东、华中和华南主导企业淡季稳价，因此截至当前水泥价格仍维持在高位，仅部分区域有小幅回落，好于市场预期；春节前后预计各地水泥价格将出现下行，但一季度的均价和吨毛利都将好于去年同期，业绩同比高增长。全年来看，预计今年净增熟料产能增速将降至2.5%以下，水泥需求则保持6.5%的增长，区域上依次看好华东、华南、华中、西南、华北、西北。

　　而申银万国近期研报也显示，预计2014年水泥需求将会有5%~8%的增速，大幅度超过新增产能0~3%的增速。该机构认为，环保政策的超预期执行是非常有可能，这将带来超预期的产能限制。

　　群益证券认为， 2014年导致水泥行业景气超预期的基本面仍然存在。政策面对于水泥行业排污的控制可能进一步升级，近期《水泥工业大气污染物排放标准》落地，其力度严格也超出此前预期，显示出管理层对于高污染行业治理的决心，不排除阶段性的限产或水泥企业大规模技术改造的可能，或将进一步影响行业供给面。